信贷利率存上行压力 SHIBOR与贷款基准利率倒挂

时间：2018/1/19 18:43:31 来源：金投网责编：采编阅读量：3781

‍‍开年以来上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）一年期品种持续在4.73%左右，一直高于一年期贷款基准利率。受访分析人士认为，对此不必过度解读。其一，SHIBOR为货币市场利率，贷款基准利率为贷款市场利率；其二，贷款资金来源主要不是同业资金，

开年以来上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）一年期品种持续在4.73%左右，一直高于一年期贷款基准利率。受访分析人士认为，对此不必过度解读。其一，SHIBOR为货币市场利率，贷款基准利率为贷款市场利率；其二，贷款资金来源主要不是同业资金，而是存款。

据21世纪经济报道记者梳理，2017年前三季度而言，公开市场操作（OMO）利率共抬升20BP，一年期SHIBOR利率水平上升约100BP，与此同时一般贷款加权利率上升42BP。

“利率有传导，贷款利率每个季度逐渐上升，但是非常缓和。存贷款归存贷款，同业归同业的利率双轨制带来了传导的不畅。”一位股份制银行金融市场部人士称，“这种双轨制情况下，央行对于同业资金价格上涨比较淡定，虽然各家银行也会调整贷款内部转移价格，但幅度不可能像市场化资金那么明显。”

多位受访人士认为，未来利率上行仍是趋势，具体增幅难以预估。一方面2017年公开市场利率上抬后，政策利率向信贷利率的传导正在进行中；另一方面2018年外部美联储加息及内部防风险都可能会带来利率抬升。不过目前来看，在定向降准及临时准备金动用安排下，春节期间流动性无忧。

利率有传导但传导不顺

进入2018年以来，同业市场资金利率维持高位，一年期SHIBOR利率持续高于一年期贷款利率。具体而言，2018年首个交易日，一年期SHIBOR利率为4.747%，此后一直维持在4.72%以上，截至1月17日的最新利率为4.732%，接近五年期贷款利率4.75%水平，显著高于一年期的4.35%。

更长时间来看，一年期SHIBOR利率在2017年5月27日达到4.3544%，首次超过一年期贷款基准利率，虽然此后SHIBOR利率有过小幅下行，但未再低于4.35%。2017年末的个别交易日甚至超过5年期水平。

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