热门搜索: 黄金价格 黄金交易

财知道首页 私募 私募报告

科创板推动A股生态变迁 垃圾股炒作穷途末路

时间:2018/11/6 17:33:05 来源:天天基金网 责编:采编 阅读量:1747

‍‍11.5日上午,中国国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上表示,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,不断完善资本市场基础制度。   A股生态变迁的标志性事件   星石认为,此举表明政府坚定改革开放和经济转型的决心。   科创板

  11.5日上午,中国国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上表示,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,不断完善资本市场基础制度。

  A股生态变迁的标志性事件

  星石认为,此举表明政府坚定改革开放和经济转型的决心。

  科创板的设立,对中小科技创新企业而言,提供了全新的直接融资支持通道,将会加快科技创新类企业快速上市,将为经济转型、服务新产业和新经济发展提供重大支持。

  对资本市场而言,科创板的设立,有助于科技细分领域龙头加速形成,弥补过去类似BATJ海外上市的遗憾。

  需要担心的市场扩容导致的资金分流吗?我们认为,整体压力可控,证监会下午也专门作出解释,会把握试点的力度和节奏。但是会加速企业的优胜劣汰,注册制下,上市的门槛更低、时间更快,那么现有上市公司“壳资源”的稀缺性必然会下降,对垃圾股的估值冲击将是最大,将会使得壳价值继续回落。

  在科创板中试点注册制,将成为A股生态变迁过程中的一起标志性事件,为全面推进注册制积累必要经验,给那些只热衷资本市场运作、不务本业、长期不退市、养壳保壳等待被收购的上市公司敲响了一记警钟。

  正如刘鹤副总理所说,“股市的调整和出清,正为股市长期健康发展创造出好的投资机会”。这个过程中我们相信只有真正有竞争力的企业才能够争取到更多越过“寒冬”的资源,那么从投资上来看,我们必须从基本面出发,选择能够走得更远的、坚守主业,专注打造核心竞争力的好公司。

  A股垃圾股已经开始“谢幕”

  经历近30年的发展,股票市场经历了生态大变迁,从乱象频出,到一步步走向成熟,尤其是最近两年制度不断完善,投资者结构不断优化,国际化程度加深,这个过程中A股在加速去伪存真,过去那些热衷炒壳、炒新、炒概念等炒作之风也日渐式微。如今A股经过深度调整再次回到了历史的低位,迎来了难得历史机遇。

  今年以来,退市新规在强制退市方面有所强化,同时在执行退市的力度上也在加大,已有5家公司执行退市,在制度“培肥”与市场投票的相互作用下,尾部公司估值不断下移,甚至丧失流动性,壳资源过剩,“准仙股”爆增至63家,加速A股去伪存真。

  而科创板注册制的试点,将会使得科技创新企业在科创板更便捷的上市,那么现有壳资源的稀缺性将会大大降低,更多的炒壳炒概念的上市公司的估值或继续回落。

  尾部公司估值不断下移,今年以来A股市场剧烈调整,尾部公司估值不断下移,30亿以下的股票占比增多,截止2018/10/19,A股市值在30亿元以下的公司已有1882家,占比从去年底的28%上升至53%,前20%的股票市值占总市值的79%,这一比例逐步向港股靠拢。

  图1、A股市值分布变化图

(数据来源:Wind,星石投资)

  越来越多的小市值公司正在丧失流动性。下半年以来(截止10.19),高达280家公司日均成交额低于1000万元,流通市值最高36亿元,最低2.4亿元,中位数9.2亿元。今年以来日均成交额低于1000万元的公司也在逐渐增多。

  图2、每月日均成交额低于1000万的股票数量(家)

(数据来源:Wind,星石投资,数据截止2018/09/28)

  63只“准仙股”在排队。价格位于1元-2元的“准仙股”也在大幅增多,年初的时候只有5只,而截止2018/10/19已高达63只股票,其中属于风险警示板块的23只。

  A股走向成熟才刚刚开始,越来越多的垃圾股将会退出市场。分化是市场走向成熟的标志,以成熟市场美股为例,有接近一半鲜有问津的僵尸股。但A股的成熟仍有很长的路要走。比如退市常态化、注册制、涨跌停板、长期资金等多方面仍有待更多的政策落地。但是这个过程中,去伪存真将持续进行。

  未来是优质企业的资金春天

  展望未来,A股市场优胜劣汰、良币驱逐劣币现象不可逆,没有基本面支撑的垃圾股或将进一步面临估值下移和缺乏流动性,越来越多“僵尸企业”以及“股市不死鸟”,或将逐步退出市场,科创板的推出有望加速这种进程。而优质公司有望进一步享有流动性溢价,迎来长期投资的春天。

  低估值为长期投资和价值投资提供了土壤:今年以来在内外压力下,A股市场发生了一轮深度调整,A股估值回到了历史低位,与此同时,为了提振市场情绪,监管层在稳定市场、鼓励长期资金来源、对外开放、减税降费、促进国企改革和民营经济发展等多方面已经释放了积极信号,并推出针对性的政策,随着政策的落地和见效,投资者信心和市场表现有望形成正反馈。

  表格1:当前指数估值PE(TTM)接近几次历史大底

(数据来源:Wind)

  图3、绝大部分行业估值已经回落至2005年以来的历史低位

(数据来源:Wind,数据截止2018.10.15)

  而那些坚守本业、专注打造核心竞争力的优质企业或将迎来更多资金青睐:国内外发展已经充分印证支撑长期股价上涨的动力主要来源于盈利增长。在未来长期资金占比提高、投资理念更加成熟的背景下,投资者更加关注企业的基本面和盈利。那些真正有实力的上市公司将会脱颖而出。

  图4、长期来看盈利是支撑股价上涨的主力

  (数据来源:Wind,海通证券(上证综指:1996.12-2017.12;标普500:1927.12-2017.10;恒生指数:1973.5-2017.10))

  对于投资而言,未来投资优质公司的长期方向是明确的,但是当下短期的分歧也是有的,作为专业的机构投资者,我们要做的正是要摒弃杂音,深入研究和独立判断,从基本面出发,选择能够走得更远的、坚守主业,专注打造核心竞争力的好公司,做时间的朋友。

  风险提示:本报告所载信息和资料来源于公开渠道的,本公司对其真实性、准确性、充足性、完整性及其使用的适当性等不作任何担保。在任何情况下,本报告中的信息、观点等均不构成对任何人的投资建议,也不作为任何法律文件。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

(文章来源:星石投资)

(责任编辑:DF384)

郑重声明:财知道网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。财知道网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。若发现疑似侵权行为可发送举报邮件至

相关阅读

星石投资:经济底渐渐明朗 基本面或成为A股主要驱动力

4月17日,国家统计局发布2019年一季度经济数据:一季度GDP同比增6.4%,前值6.4%,预期6.3%,经济增速略超越市场预期。  具体来看,一季度规模以上工业增加值同比增6.5%,1-2月同比增5.3%,预期5.6%,其中3月单月同比 [详细]

2019-04-19 20:54    分享  

宝盈基金货币市场周报:资金面收敛 货币市场利率全面抬升

一、摘要  本周公开市场零投放零回笼,央行对流动性水平的描述由“较高”调整为“合理充裕”,流动性总量下降,资金面有所收敛,隔夜资金价格显著上行逾100bp,升至一个月以来高位,隔夜和7天利率一度出现倒挂。进入4月中下旬,资金面变数增多,缴税 [详细]

2019-04-16 17:31    分享  

格林基金固收周报:债市仍在调整 机会或逐步显现

一、宏观经济   2019年3月,CPI当月同比增速2.3%,比上月数据大幅上升0.8个百分点,达到近5年来同期最高值。食品价格当月同比增速4.1%,比上月大幅跳升;其中猪肉价格同比增速5.1%,是自2017年2月同比增幅转负,连续25个月 [详细]

2019-04-16 17:31    分享  

2019年3月重点行业信息及点评

一、家电   1、产业在线披露2月数据   产业在线发布19年2月份空调产销数据。2月总产量892.30万台,同比下滑4.10%,实现总销量923.75万台,同比下滑3.04%,其中内销493.10万台,同比下滑1.89%,出口430.65 [详细]

2019-04-16 17:31    分享  

宝盈基金债市周评:数据超预期改善 债市面临调整压力

一、核心观点   本周公布多项数据,贸易和融资数据明显改善,物价虽略微不及预期,但基本面预期明显修正,债市出现大幅调整,叠加短期降准概率下降,10年国开债全周上行近7bp,其中周五融资数据公布后上行近9bp,3y各等级城投收益率震荡上行7- [详细]

2019-04-16 17:31    分享  

相关阅读

  1. 1星石投资:经济底渐渐明朗 基本面或成为A股主要驱动力
  2. 2宝盈基金货币市场周报:资金面收敛 货币市场利率全面抬升
  3. 3格林基金固收周报:债市仍在调整 机会或逐步显现
  4. 42019年3月重点行业信息及点评
  5. 5宝盈基金债市周评:数据超预期改善 债市面临调整压力
  6. 6格林基金固收周报:经济数据超预期 收益率陡峭化上行
  7. 7国金基金固收周报:调整或将延续 债市仍需防御
  8. 8宝盈基金股市策略周报:4月开门红 估值修复进行中
  9. 9宝盈基金货币市场周报:资金面持续宽松、货币市场利率显著走低
  10. 10沪深两市成交量再破万亿 周期型主题基金表现靠前
行情中心