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红土创新基金投资周刊(3.18-3.22)

时间:2019/4/1 17:31:17 来源:天天基金网 责编:采编 阅读量:519

‍‍一、市场回顾   1、A股市场   沪深股市期间表现(3.18-3.22) 数据来源:wind  上周上证综合指数震荡上行,两市延续上涨,主要指数均收红。以中证500指数为代表的成长风格类板块表现稍强,涨幅超过其他指数。以沪深300指数为代

  一、市场回顾

  1、A股市场

  沪深股市期间表现(3.18-3.22)

数据来源:wind

  上周上证综合指数震荡上行,两市延续上涨,主要指数均收红。以中证500指数为代表的成长风格类板块表现稍强,涨幅超过其他指数。以沪深300指数为代表的价值与绩优类板块涨幅稍弱。自3月14日开始,周内沪深两市日成交金额一直处于7500亿元以上和9000亿元以下的水平,3月22日缩减至8000多亿元。日均成交额为8147.80亿元,较前一周大幅下滑13.19%。行业板块上,假期临近,综合、休闲服务板块领涨。

  2、债券市场

  一周债券市场回顾:收益率继续窄幅震荡。上周,10年期国债利率下行3BP至3.11%,10年期国开债利率持平于3.62%。信用债方面,3年期AAA级信用债利率下行2BP至3.69%,5年AAA级信用债利率下行1BP至4.02%。货币市场方面,股份制银行发行的3个月存单一级市场价格维持在2.83%左右。

  阶段性债券市场分析:债券市场仍处于震荡行情中,美债利率下行带来短期交易机会,但不构成趋势。美联储3月份召开的议息会议展现出了其鸽派立场,联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.50%不变,联储委员的利率点阵图将年内加息两次的预期降至零,同时计划从今年5月份开始将每月缩减资产负债表计划的美国国债减持规模从300亿美元下降至150亿美元,到9月份停止缩表。美联储放缓加息节奏、逐步停止缩表计划的背景是美国经济面临从高位回落的压力,我们年初时预期2019年全球经济面临共振式下行的压力,美国经济将出现趋势下行,在3月份的议息会议上联储下调了美国经济增长预期,得到一定印证。在联储宣布了停止缩表的计划后,美债利率出现了快速下行,10年期美债利率下行超过10BP,从而使美国10年期国债与3个月国债收益率出现倒挂。从历史上来看美国国债利率曲线的持续倒挂都对应着美国经济的危机或者持续衰退,比如1989年,1998年,2000-2001年,2006-2007年,都对应着后续发生了美国乃至全球性的经济金融危机,因此这一次美国国债收益率倒挂可能预示的风险值得重视。对国内债市而言,美债利率的下行将带来短期周度级别的交易性机会,但不具有趋势性,原因在于我们判断美债利率的下行不具备趋势性,同时两国利率趋势有所脱钩。长期来看,在全球经济共振下行的背景下,我们认为美国经济是属于其中最有韧性的部分,而欧元区经济面临的风险较大,美元指数不会出现明显回落,美债利率大概率走向震荡。

  3、科创板

  3月22日上交所披露了首批9家科创板受理企业,分别为天奈科技、容百科技、利元亨等9家企业,涵盖锂电池产业、医药、半导体等国内高端制造业。

  上交所发布的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答(二)》(简称《审核问答二》),共16个问答,和此前发布的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》(简称《审核问答一》,同为16个问答)一起,进一步明确市场预期,旨在提高科创板股票发行上市审核透明度,此次审核问答(二)发布后,现阶段科创板所需审核标准基本齐备。

  二、市场要闻

  1、央视网:增值税减税细则落地:

  21日,财政部、税务总局、海关总署联合发布《关于深化增值税改革有关政策的公告》,标志着将于4月1日启用的增值税降率进入到操作环节。

  2、财政部:5月起下调城镇职工基本养老单位缴费比例:

  财政部部长刘昆将于5月1日起下调城镇职工基本养老保险单位的缴费比例,各地可以从20%降到16%。

  3、证券日报:年内公募基金有望纳入个税递延养老:

  公募基金有望在今年5月被纳入个人商业养老账户投资范围,享受个税递延养老优惠政策。

  三、红土观点

  1、宏观策略

  二季度经济将进入弱平稳期,市场迎来盘整:已披露的宏观高频数据显示基本面弱企稳持续,但房地产市场呈现韧性,工业品价格小幅上涨,综合来看,经济依然处于弱平稳区间。经贸磋商反复和全球经济疲软的担忧抑制风险偏好进一步上行,海外和国内市场或迎来一段盘整或回调期,等待中国3月经济数据的改善信号。

  政策和市场风险偏好趋于稳定:两会闭幕,改革措施会集中落地,推进进度有望加速,后续进入到政策效果的观察期,近期内市场风险偏好趋于稳定,局部风险偏好提升,后续关注贸易谈判进展和科创板落地。

  资金面总体呈现短松长紧格局:上周,银行间市场流动性呈结构性收紧,货币市场利率短降长升,资金成本有所上升,资金面维持紧平衡;债券市场收益率比较平稳。 上周央行开展1100亿元逆回购,逆回购到期200亿元,实现净投放900亿元。3月18日有3270亿元MLF顺延到期。 虽然财政支出季节性投放力度加大有助于缓和流动性紧张,但投放时间节点的不确定意味着季末资金面的短时收紧仍有可能出现,流动性压力仍在。

  综合来看,主要经济指标和影响因子仍然存在较大不确定性。短期将迎来重要时间窗口,整体市场或将进入较长的调整期。

  2、行业策略

  一周表现:本周行业板块呈现普涨态势,“喝酒吃药”行情再现。本周前期滞涨板块轮番表现,综合及休闲服务行业周上涨超8%,计算机、食品饮料、生物医药等行业涨幅靠前,板块之间快速轮动,尚未出现能带领市场持续向上的核心品种。

数据来源:wind

  假期延长提振休闲服务板块大幅上涨。本周休闲服务板块在市场情绪和五一假期调整的双重推动下涨幅较大,旅游板块受宏观经济影响,目前整体估值处于低位。年初以来,申万旅游板块涨幅20.17%,在一级行业中排名倒数第二,从估值修复及板块轮动角度,配置性价比较高。五一小长假有望成为板块估值修复的催化剂。

  喝酒吃药行情再现,白酒股掀涨停潮。糖酒会释放积极信号,白酒板块预期改善,特别是以五粮液、茅台等为代表的高档白酒表现亮眼,北上资金持续流入,重点布局白酒龙头;科创板助力,带动医药板块估值回升,当下医药行业估值仍处在32.3x低位,仍具备修复空间。此前市场对政策的负面预期基本释放,板块结构性机会涌现。

  总的来说,市场进入震荡调整期,从基本面看,宏观经济和企业盈利状况仍面临压力,不具备系统性行情的基础,随着上市公司年报和一季度业绩预告的发布,市场风格有望逐渐从题材股向绩优股切换,持续看好具备业绩支撑的细分行业和领域。

  3、海外策略

  一周表现:全球股市涨跌互现,发达市场多数大跌,新兴市场小幅上涨但内部分化。由于对全球增长放缓的担忧持续加深,美股市场波动较为明显。恒指累计上涨0.35%。

数据来源:wind

  美股市场:国债利率长短倒挂,美股周五“跳水”。3月FOMC会议上,美联储2019年的加息次数预期下调至0次,略超出市场预期,美债利率随之下行,美元指数也大幅走弱,美股市场特别是成长股受到提振。但上周五公布的欧美制造业PMI明显不及预期,使美欧股市受挫,债1年期以下与10年期国债利率甚至出现“倒挂”,上周五美股跳水,为年初本轮反弹以来第二大跌幅,波动率因此骤升。

  港股市场:有望迎来跟涨行情。上周恒指累计上涨0.35%。恒生综合行业指数周累计板块大部分上涨,消费品制造、地产建筑、综合领涨。南下资金持续三周净流入,本周略有放缓,港股市场有望迎来跟涨行情,其中TMT板块和大金融板块值得关注;随着年报季开启,建议关注分红率高且基本面稳健标的。

  欧元区:3月制造业PMI再创新低。上周,欧元区和德国分别公布3月制造业PMI数据。其中,欧元区3月制造业PMI指数初值47.6%,不及预期,创2013年4月以来新低;德国3月制造业PMI指数初值44.7%,低于预期,连续第3个月萎缩、跌至79个月来最低。

  3月22日公布的全球经济数据也印证经济下滑预期。总体来看,一方面,美联储预期全球经济放缓,表示今年或不加息;另一方面,实体经济数据表现疲软,加重了市场对于全球经济放缓的担忧。预计二季度开始,大类资产将回归本身的特性:在货币政策想象空间减弱+经济基本面变差的背景之下,二季度大类资产将恢复到本身的特性。建议持续关注,适当转进攻为防御。

  注:以上分析内容部分来源于各大券商研报,数据来源wind。

  四、产品动态

  1、产品发行

  新发产品数量变化不大,债券基金主角地位不变。上周发行基金为19只,与上周持平。新发基金集中在债券型、混合型指数型基金,数量上仍以偏股混合型基金为主,其次为债券型,上周混合型基金全部为偏股基金。

  股市回温,混合型基金探路。今年以来,由于前期股市低迷,新发基金中债券类基金占比较高,达60%(包括混合偏债型基金),随着股市回温,偏股混合型、指数型基金新发比例则逐渐上升。上周,12只基金宣告提前结束募集;2只基金宣告延长募集期,分别为债券指数基金及股票基金

  今年以来基金发行汇总表:

数据来源:wind

  今年以来发行产品结构图:

数据来源:wind

  2、产品成立

  新成立产品数量变化不大,债券型基金数量及发行份额占比均最高。上周,新成立基金总数为28只,发行份额359.88份,较前一周增加8只。债券型、指数型、混合型基金三家争鸣。今年以来无新发货币型基金

  募集“寒冬”基本结束。上周无基金募集失败公告案例。今年以来共有4只基金(合并份额)宣告募集失败,与去年同期基本持平,其中三只为债券型基金,一只为发起式ETF

  上周产品成立数据统计表

(数据来源:wind)

(文章来源:红土创新基金)

(责任编辑:DF384)

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