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2月投研月报:国内疫情影响边际走弱 关注逆周期调节机会

时间:2020/3/15 7:29:39 来源:天天基金网 责编:采编 阅读量:783

‍‍1、2月行情回顾  权益市场:回顾2月,A股市场开年经历单日千股跌停之后,上证综指反弹至2900点左右;截止2月28日,2月各大指数涨跌幅依然较为分化,涨跌趋势延续1月份的以中小创指数领涨。其中创业板指、中小板指涨幅分别为7.46%和3.0

  1、2月行情回顾

  权益市场:回顾2月,A股市场开年经历单日千股跌停之后,上证综指反弹至2900点左右;截止2月28日,2月各大指数涨跌幅依然较为分化,涨跌趋势延续1月份的以中小创指数领涨。其中创业板指、中小板指涨幅分别为7.46%和3.07%,创业板依然保持高位增长,中小板则有所回落;深证成指以及中证200指数涨幅为2%左右,中证800跌幅为0.87%。(数据来源:Choice数据)

  2月份成交量和换手率大幅提升,连续9个交易日成交额破万亿,2月日均成交金额9836亿元,前值6998亿,日均成交额回升2838亿,其中2月25日单日成交额达到1。4万亿,创下2015年7月以来的新高。日均换手率2。02%,前值1。38%,换手率同样大幅回升,市场活跃度持续向上。截止至2月末,两市融资余额为11023亿,较1月流入653亿。陆股通资金当月共流入115.83亿元。其中沪股通流入87.97亿元,深股通流入27.86亿元。(数据来源:Choice数据)

  目前来看国内疫情进一步得到控制,复工复产正在加速推进,对于内需的影响将会边际走弱。而海外疫情正处于爆发期,全球恐慌情绪蔓延,风险偏好降低,而出口将继续承压。国内逆周期调节政策将会陆续出台,流动性将保持宽松,另一方面,多省市推出新一轮基建投资计划,全面推进制造业复工复产,一系列措施对市场形成有效支撑,A股有望迎来基本面和估值修复。

  债券市场:2月央行净回笼资金3775亿元(含央票、国库现金定存),央行应对疫情影响短期投放大量流动性并回收,并降息10BP,在降息影响下2月整月流动较为宽松,资金利率全面下行。10年期国债下行25.56BP至2。74%,1年期国债下行25.19BP至1。93%;10年期国开债收益率下行21。38BP至3。2%,1年期国开债到期收益率下行24.8BP至2。15%。1年与10年国债期限利差缩减0.37BP至80。85BP,1年与10年国开债期限利差扩大3。42BP至105.26BP。城投债到期收益率普遍下行,等级、期限利差不明显;中短票到期收益率普遍下行,幅度较大,信用利差不明显。信用利差方面,上月城投债与中短票各期限信用利差均出现先下行后震荡走扩。(数据来源:Choice数据)

  总体上看,债市2月对疫情反映较为充分,短期受海外疫情影响悲观情绪延续,利率债短期风险较低仍然有向下的动力,投资性价比尚可,对于利率债基我们维持中性;在流动性充裕背景下,股市仍然受益且疫情造成的恐慌可能早就较好的投资机会,因此可精选二级债基进行布局;转债整体估值并不低,甚至较贵,我们认为其整体配置性价比在降低,但仍然可以配置擅长精选个券的可转债基金

  海外权益及商品:海外出现新冠疫情重点区域,市场担忧上升。2月最后一周,全球股市大幅下跌,亚洲整体表现较好。亚洲市场下跌,恒生指数月收益-0.69%,韩国综指-6.23%,日经225 -8.89%。美股市场上纳斯达克-6.38%,标普500 -8.41%。欧洲市场上德国DAX月收益-8.41%,法国CAC 40 -8.55%,英国富时-9.68%。2。 2月受疫情海外扩散影响,原油需求预期大幅下降,油价随疫情变化波动较大,全月大幅收跌,关注疫情对伊朗等中东产油国的影响。避险情绪推动下,月内金价先涨后跌,COMEX黄金收盘价涨超1660美元/盎司,但在月末和美股一起大幅下跌。

  2、市场关注方向和基金优选

  配置策略方面:从中期来看,疫情对中国2020上半年经济冲击较大,为应对疫情的影响,货币政策与财政政策齐发力,流动性宽松将持续一段时间,对成长风格较为有利;蓝筹价值风格受疫情冲击较大,但也迎来投资上车机会,长期配置价值凸显;目前美国国债收益率创历史新低,中美利差安全垫相对较厚,中国债市对外资仍然具有吸引力,短期易下难上的债市具有一定的配置价值,但相对于股票,性价比仍然一般;疫情在海外迅速扩散,市场恐慌情绪蔓延,全球进一步降息背景下,黄金避险与抗通胀价值提升,短期受流动性影响但不改其短中期配置价值。

  行业配置方面:短期为应对疫情对经济的冲击,市场普遍预期采取基建的方式进行对冲,这里基建可分为以水泥建材为代表的老基金和以5G、医疗信息化为代表的新基建;目前建筑材料行业估值处于历史均值以下,短期可能表现较好但拉长周期缺乏弹性;以信息技术为代表的新基建则更富生命力,也是未来发展的方向,估值处于历史均值偏下位置,可长期关注;投资是面向未来的,疫情最终会得到控制,消费白马也将恢复其创造丰沛现金流能力,目前是投资此类资产的黄金机会;此次疫情也暴露了医疗行业的短板,研发创新能力强的医疗企业长期投资价值依然较高。

  基金选择方面:权益基金短期重点可关注对行业及个股研究深入的基金经理和低估值指数基金等,港股估值仍然处于历史低位且相对A股性价比在提升(但短期仍然首选A股),精选港股标的基金产品;债券基金配置需注重安全边际,可以考虑配置底仓为中高等级信用债的债基,选择二级债基或可转债基增厚收益。科技股引领成长风格:2020年是5G元年,产业落地释放投资机会、云计算应用前景广阔、半导体行业周期向上爆发,回避短期涨幅过大细分领域,调整后迎来更好投资机会;大消费领域医药短期面临调整但优质龙头公司依然具有长期投资价值、食品饮料、商贸领域优质龙头配置价值仍在;大金融特别是券商在利好政策刺激下迎来大涨,估值总体处于低位,流动性充沛环境下可适度关注;全球主要发达国家经济下行压力增大,在央行扩表背景下,黄金避险价值提升。

  优选基金:

  A、国富中小盘,该基金经理长期跑赢沪深300,且回撤大幅小于同业平均,通过自身五维选股法自下而上精选个股,在震荡市中超额收益明显;

  B、信达澳银新能源产业股票,该基金经理对于科技成长投资较为擅长,选股能力出色,基金成立以来每年度业绩排名均为前列;

  C、财通价值动量混合,该基金经理擅长抓市场主线,对TMT产业理解较为深刻,近期表现出色且具有较强的选股能力;

  D、汇添富消费行业混合,基金经理胡昕炜擅长把握消费行业机会,主要布局消费、医药科技和金融板块,通过精选增长率及ROE较高的优质龙头企业,创造较为稳健的收益。

  E、景顺长城新兴成长,该基金经历刘彦春偏好成长风格,有较强的行业内选股能力和行业配置能力,且其换手率远低于行业平均,长期业绩稳定居前;

  F、平安如意中短债,该基金经理张文平投研经验丰富,业绩稳定性较好,在根据债券市场变化灵活调整久期的同时,每日努力挖掘市场错误定价机会,增厚组合资本利得收益;

  G、易方达高等级信用债,主要配置高等级 AA+及以上债券,自下而上精选个券,并针对信用曲线收敛做个券置换,持有小仓位利率债做波段交易以及低评级城投债,长期历史业绩优异;

  H、永赢双利债,该基金近三年均获得正向收益,今年受益于权益市场表现,收益排名居市场前位。近年主要收益来源于稳定的票息收入,且擅长做利率波段交易,权益投资提升产品业绩弹性。

  (投资有风险,入市需谨慎)

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF519)

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